吐惊人语录、出奇谈怪论、炒问题公司……那些年不忍直视的奇葩研报将休矣!

2020-05-27 17:57:55
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2020-05-27

你还记得券业精英抛出的“人中龙凤论”“和尚与女人”“坚决不要脸”等放飞自我式的研报吗?

你还记得券业精英抛出的“人中龙凤论”“和尚与女人”“坚决不要脸”等放飞自我式的研报吗?



作者 | 余青

编辑 | 吴婷婷

来源 | 券业观察


2019全年,国内88家券商的4100多位分析师共发布近17万份研报,而2008年我国研报年产量仅为5.9万份。但研报数量的变化却与“颜(研)值”并不成正比。什么“人中龙凤论”、“和尚与女人”等语出惊人的奇葩研报,刚力荐就“爆雷”的打脸研报,近年来频频出现在市场。


券商分析师也多次在言行上翻车,比如年初的华创证券电话会议假高管事件


不少券商和分析师更是因此吃了监管罚单。现在,中国证券业协会(以下简称“中证协”)也发话了。



1

两则自律规则将出,治理研报乱象


近日,中证协连发两份文件——《发布证券研究报告执业规范(修订稿)》和《证券分析师执业行为准则(修订稿)》,对券商研报质量、分析师言行以及经营机构的运作等方面提出了更多要求。


上述两份修订稿已经协会审议通过,将于2020年6月21日起实施。



券业观察(微信公号:quanyeguancha)梳理相关文件发现,主要涉及三方面问题。


首先,针对研究报告质量控制问题。从研报数据的使用、内容的合规性及发布过程的审核等细节均做了调整、补充。


其次,对证券分析师新媒体工具的使用做了规定。证券分析师可以将已经在公司研报发布平台上统一发布过的研报,通过在公司报备后的微信群、微信公众号、微博等其他形式提供给客户并进行解读。


归根结底,本次两则行业自律规则的修订是对券商研究业务提出了更加严格的要求。相关文件要求经营机构加强分析师考核、参加评选管理,强化分析师执业独立性;加强保密管理,规范分析师上市公司调研;规范外请专家服务行为;规范研究报告发布、转载,以及宏观经济、产业研究及境外上市公司研究报告发布行为。



2

研报频现“奇谈怪论”


如何才能在海量研报中“突出”,分析师下了不少“功夫”,但有些“功夫”显得有点旁门左道、“走火入魔”。。


最让券业观察记忆犹新的是民生证券那份《和尚,你又在与哪个女人纠缠?——唐僧的911》。不久后,民生证券再次打造出一份“网红研报”——《“亚文化”深度研究系列之一:粉红当道,宅腐盛行》。


这两份研报在当时引起极高的话题和讨论,争议很大。随后,民生证券紧急发布一份处罚文件,称上述两份研报文风失当,造成了不良的社会影响,公司决定对研究院主要领导和直接负责人均进行通报批评,并对直接负责人予以降级、扣发部分绩效工资的处罚。



还有长城证券(002939.SZ)的“放飞自我式”研报——《我们坚决不要脸了》,也曾受到广泛关注。


研报中写到“上周我们还是大盘坚定的拥护者,但是黑天鹅事件后,我们坚决不要脸了,做卖方的就不能要脸。脸面重要还是投资收益重要?让客户赔钱还是让客户及时止损?不管是卖方还是买方,你永远不可能是真理但请向真理靠近。”


创新没有错,研报语言需要与时俱进,但“创新”不等于出圈。中证协此次发布的文件对研报内容质量管控和合规审查,提出了更高的要求。



3

研报专业性和独立性屡受质疑


研报的专业性和独立性也是一个行业争议焦点。有些券商研报刚给出相关公司肯定评价,就被现实打脸。


步长制药(603858.SH)发布2018年报后,西南证券(603858.SH)研究中心朱国广团队发研报称公司业绩增长稳定,研发布局积极,首次覆盖给予“增持”评级。但上交所却对步长制药2018年报下发了审核问询函,提出13个疑问并要求步长制药进行说明。


同样是基于年报等公开信息,分析师们在分析研究过程中却没有注意到这些问题,券商研究业务的严谨性受到质疑。


今年年初发生的瑞幸咖啡(LK.O)财务造假事件,也给中金公司(03908.HK)蒙上了一层阴影。


做空机构浑水发布做空报告后,中金公司发布《匿名沽空指控缺乏有效证据》声援瑞幸。然而不久后,瑞幸自曝造假22亿,中金公司猝不及防被打脸。



值得注意的是,瑞幸和中金公司有过不少合作。中金公司是瑞幸的B轮投资方之一,也是瑞幸上市时的承销商之一,还曾承销瑞幸发行的ADS和可转债。



4

分析师“放飞自我”,连带东家被罚


同样受到关注的还有分析师在自媒体平台的违规操作问题。


今年1月份前后,方正证券(601901.SH)研究所证券分析师郭丽丽在客户微信群发布了某上市公司研究报告,方正证券没有对此研究报告进行合规审查,也未根据公司制度由合规质控人员对所发布研究报告的微信群进行监督。因此,分析师被监管部门约谈,方正证券也跟着吃了警示函。


分析师的违规操作不仅自己尝了苦头,也给券商带来负面影响。


2020年3月21日,英大证券李大霄因在新浪微博、微信公众号公开发表的部分证券市场投资分析意见,因未能提供研究报告依据,未能充分遵循客观、专业、审慎原则,以音频形式发布的证券研究报告未载明具备证券投资咨询业务资格的说明、署名人员的证券投资咨询执业资格证书编码等事项,被深圳证监局约谈。



金融市场一定程度上是一个信息市场,对信息极为敏感。而券商在金融市场的地位使其言行的影响力远大于普通人,券商研报和分析师的言行很容易影响到市场的判断和选择。券商研究业务需要创新,但合规是前提。你印象最深的奇葩研报是什么?如何看待券商研究业务乱象?


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