800亿债券压顶!房企“发债王”又发100亿,排名跌出TOP20

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发布时间:2020-05-21 22:27:23

近年来,富力已成为房企发债浪潮中一朵奔涌的浪花。近日其又获准发行100亿小公募,用于偿还2020年到期的7只债券。

近年来,富力已成为房企发债浪潮中一朵奔涌的浪花。近日其又获准发行100亿小公募,用于偿还2020年到期的7只债券。


但以债养债并非长久之计。如今,富力800亿境内外债券压顶。自2017年接盘万达77家酒店后,它的债务问题也日渐凸显。

 


作者 | 雷晨

来源 | 债市观察


5月20日,广州富力地产股份有限公司(下称“富力”,2777.HK)名下16富力03债券价格异动,较昨收价跌3.65%,成交量1497手。


此前,深交所网站显示,富力的100亿元小公募项目状态更新为“通过”,募集资金将全部用于偿还今年7只公司债券的到期及回售部分。




01

800亿债券压顶!偿债压力大


上述项目的募集说明书显示,2020年内富力将有29.75亿元债券到期,161.25亿元将于2020年面临回售,合计约191亿元,短期偿债压力较大。

 

据企业预警通数据,富力存续20只境内债券,总规模441亿元。此外,富力还存续10只美元债。境内外存续债券总规模约合人民币800亿元。



富力在募集书中直言,由于近几年公司加大银行借款规模,并积极发行公司债及境外债券,使得公司负债规模有所上升。

 

作为市场最看重的指标之一,近5年来富力的净负债率也持续走高,到2019年底达到198.9%,远超行业平均水平。

 

截至2020年一季末,富力总资产4318.7亿元,流动资产3269.8亿元,存货2334.4亿元,存货占流动资产的比例为71.4%,去化能力有待加强。

 

小债分析债务结构发现,富力短期借款139.2亿元、一年内到期的非流动负债729.4亿元、长期借款809.7亿元、应付债券379亿元,有息负债合计约2057.3亿元。

 

然而,截至2020年一季末,富力账面货币资金只有336.6亿元。此外,2017年至2019年及2020年一季度,富力的经营性现金流量净额分别为-18.01亿元、2.07亿元、-136.32亿元和-60.9亿元,不利于保障其偿债能力。

 

与债务问题相伴的是,富力近年来在房地产行业的排名也在下滑。



02

房企“发债王”排名跌出TOP20


据克而瑞数据显示,2019年富力以1446.2亿元的销售规模,位居房企销售排行榜第21位。这是富力继2017年排名第23位之后,销售规模再一次跌出TOP20。

 

富力成立于1994年,凭借广州旧改发迹,在地产界曾与恒大、雅居乐、碧桂园和合生创展并称“华南五虎”。2005年富力赴港上市,风头一时无两。

 

2007年,富力地产以161亿元销售额排名第四,仅次于万科、绿地和中海,居“华南五虎”之首。不过,此后屡屡踏空楼市的富力被同行接连赶超。

 

在被合生创展、碧桂园和恒大超越后,2009年10月,富力首次在内地发行公司债,用于补充营运资金和调整负债结构,发行规模55亿元,票面利率6.85%,期限为5年。

 

发债后的富力却没能重回光辉岁月,而是与房企第一梯队渐行渐远。自2011年首次被挤出销售规模TOP10阵营后,又从2015年的16名滑到了2016年的第19名。

 

2015年,富力公布第5次回归A股方案,计划募资350亿元。虽然回A之路曲折,但在当时市场发债标准放松的环境下,时隔6年,富力得以再度发行境内公司债。

 

克而瑞数据显示,2015年至2016年中期,在房企公司债发行TOP10榜单中,富力以433亿元排名第一,成为名副其实的“发债王”。

 

在充沛的“新钱”加持下,富力本可以养精蓄锐,争取再度跻身头部房企,只是这种再度崛起的势头并未显现。



03

世纪收购加剧债务负担


2017年,那场著名的世纪并购发生了。卖方是万达,买方是融创和富力。为了几百亿的交易,三家公司的掌舵者很是“激动”。

 

耐人寻味的是,在那天的发布会上,王健林对富力董事长李思廉说:“批量收购酒店的机会,相信一百年只有一次,通过一定财技,相信富力收支也能达到平衡。”

 

最终,富力以199亿元拿下万达77家酒店,成为世界最大的豪华酒店业主。

 

“折价”收购万达酒店,的确增加了富力2017年的纸上富贵,但实际上,这些酒店至今还在亏损。此后,富力又接盘了万达伦敦一号项目和海航部分资产。

 

“买买买”无疑加剧了富力的债务压力。

 

接盘不倦的富力,2018年开始大举发债。据小债不完全统计,富力在2018年至少发债26次,融资超过514亿元,几乎全部用于还债。不过,富力在2018年也曾4次发债失败。

 

到了2019年,富力仍然忙于融资,甚至不惜提高融资成本。2019年共发债15次,总发债规模约336亿元。债券平均年利率为6.9%,较2018年底的5.74%提高了1.16%。

 

值得一提的是,2019年底,富力进行上市14年以来的首次增资扩股,新发行2.73亿股H股,筹资37.35亿港元全部用来偿还海外债务。这在素来重视控股权的粤系房企中并不多见。

 

如今,富力获准发行100亿小公募,用于偿还2020年到期的7只债券,但其债务警报仍未完全解除。你对富力发行新债还旧债怎么看?欢迎在文末留言。


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