孙宏斌“挥别”金科？融创4年浮盈50亿套现离场

撰文/ 李红梅

编辑/ 卢泳志

4月14日，金科股份（000656.SZ）发布公告称，作为公司股东之一的天津聚金物业管理有限公司拟向广东弘敏企业管理咨询有限公司转让公司11%的股权，共涉及金科5.87亿股，按照8元/股的交易对价计算，总价达46.99亿元。

据悉，上述天津聚金物业管理有限公司隶属于融创，广东弘敏则是红星家具集团旗下全资子公司，实际控制人为车建兴、车建芳。

在将股权转让给车建新之前，孙宏斌是金科的第二大股东，持股比例达29.35%，与大股东黄红云相差只有0.63%。

经过这次交易，黄红云仍是金科实际控制人，而融创通过天津聚金、天津润泽、天津润鼎对金科的持股量已从29.35%降至18.35%，孙宏斌逐渐挥别金科。

对孙宏斌来说，这似乎是一个略带悲伤的结局，然而从另一个角度来看，其在投资金科的过程中实则获益颇丰。在不算分红的情况下，4年浮盈已超50亿。

40亿打响第一枪

这场闻名遐迩的“股权之战”，早在2016年便已打响。

2016年下半年，金科股价出现大幅下跌，融创间接全资附属公司聚金物业趁机以40亿元认购金科16.96%的股份，认购价为每股4.41元人民币。之后，融创便成为金科第二大股东。

孙宏斌之所以盯上金科，是因为后者是中国被严重低估的房企之一。

2019年，金科签约销售额达到1860亿元，位居行业第17名。同时，金科也是中国西南地区最大的房企，可售的储备面积超过了6700万平方米，且从未停止向外扩张的步伐。

今年前三个月，金科花了100多亿拿了26块地，分布在苏州、成都、重庆等十几个中心城市。

这家公司的质地和潜力，早就被孙宏斌发现。4年前他动手参与金科定增的时候，这家公司的销售额只有现在的六分之一。他曾在2017年业绩会上表示自己在金科只是财务投资。但之后的不断增持，让外界认为其隐藏着更大野心。

不过，金科方面也早有对策。

在融创“杀入”之前，黄红云连夜主导修改了《公司章程》，并明确规定：“股东大会作出特别决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的2/3以上通过”。其中，所谓“特别决议”包括“章程的修改”、“解除任期尚未届满的董事、监事职务”。

这意味着，融创系要提名自己的董事、监事只能等其任职期满，而新董事的任命，需要参会股东过半数通过，这样融创系掌控董事会的难度大大提高了。

由此可知，这场长达四年的股权争夺拉锯战，其实从一开始，便注定了孙宏斌很难成功。

孙宏斌“虎口拔牙”未果

然而过去四年，融创始终握住金科的股份不放。

孙宏斌用了四个月的时间放弃了佳兆业，用了半年的时间结束了对绿城的收购，但他熬了三年，才做了一个艰难的决定——放弃金科。

有业内人士认为：孙宏斌之所以坚持这么久，是因为拿下金科，融创便可能坐稳地产界头把交椅。

融创去年销售额达到5500亿元，金科将近2000亿元。而第一名碧桂园的销售额为5522亿元。

因此，2017年-2018年两年时间，双方在股权份额上想方设法不断增持。黄红云方面要保住金科第一大股东的位置，而孙宏斌看上去却是步步紧逼。

截至2017年4月28日，融创共计花费60亿元持有金科25%股份，而第一大股东黄红云（及其一致行动人）持有金科26.24%股份，双方持股仅相差1.24%。

2018年10月25日，融创通过旗下三家公司持股27.67%，以0.0002%的极微弱优势首次超过黄红云及其一致行动人，逆袭成为金科第一大股东。

但融创的优势仅仅保持了3天，黄红云迅速发起反击，与女儿签署一致行动人协议，持股增至29.99%，重夺第一股东宝座。

2018年11月18日，金科发布公告称董事会已通过回购注销议案。若回购注销完成，黄红云及其一致行动人的持股比例则由29.99%变为30.03%，而融创系的持股比例则由29.35%变为29.38%。

这也将成为黄红云首次持股超越30%的要约收购红线。

进入2019年后，一改之前激烈的追逐战景象，孙宏斌和黄红云双方似乎都低调了许多。仅在去年一季度，融创增持了509.6万股金科股份。

据融创2019年年报显示，截至2019年12月31日，融创天津润鼎和天津润泽分别持有金科股份9.34%和3.02%，再加上天津聚金的持股数，其一共持有股份为29.35%，

而黄红云在捆绑前妻及其女儿（一致行动人）的股份后，也仅仅在持股比例上保持微弱的优势，持股29.99%。

截止2020年第一季度，黄红云及其一致行动人的持股比例为29.98%，融创持股29.35%，孙宏斌依然略处下风。

4年浮盈50亿套现离场

就在外界以为这场旷日持久的股权之战即将高潮迭起时，融创的一纸公告却让其嘎然而止，留下意味深长的结局任凭市场揣测。

2020年4月14日的交易达成后，融创所控制股权占比下降为 18.35%，与黄红云及其一致行动人彻底拉开距离。黄红云因此坐稳金科第一大股东的位置，控制权危机就此解除。

此外，融创在发布的报告中亦表示，将在权益变动完成后12个月内“不排除主要通过大宗交易、协议转让等方式继续减持金科股份”。

业内人士表示，四年中，黄红云不断增加自己持股数量，通过一系列措施竭力保住大股东的实际控制权所体现出的决心与毅力，或是导致融创“绝望”、择机退出争夺的主要原因。

黄红云曾经说过，金科就是他的生命。而他也用事实证明，自己竭尽全力捍卫了生命安全。

可是一向热衷“买买买”的孙宏斌，为何在离胜利仅一步之遥的位置转身离去？

了解孙宏斌的人会发现，其实早在布局买入的同时，融创已经开始“卖卖卖”了。

在融创2019年业绩发布会上，孙宏斌曾表示，今年要卖掉一些持有的资产，融创目前持有资产规模偏大。

融创2019年年报显示：比较“重”的文旅板块发展迅速，但在营收贡献上仍处于“萌芽”状态。而收购完成后，面对未来的不确定，如何圆满消化或者“处理掉”这些大额资产包，也是需要解决的问题。毕竟，单纯强调规模依然“增收不增利”。

另有业内人士推测， 融创退出金科争夺的另一原因可能与2020年新冠疫情的影响有关。受疫情影响，房产销售趋缓，企业面临较大的现金流压力。除了发债，融创不得不选择出售一部分资产来保证健康的现金流。这些综合因素，促成了其退出控制权争夺。

表面上看，孙宏斌虽然“败走”金科股权争夺战，显得有些落寞，但四年投资所换来的回报收益却很可观。

从2016年9月21日融创首次入股金科至今，金科股价已从4.39元上涨至8.2元，几乎翻了一倍。而融创所持股份的市值大概是125亿元，相比之下，成本却只有70多亿。四年不到，融创投资金科，在不算分红的情况下，浮盈已超50亿。

此次交易过后，融创仍持有18.35%的金科股份，总计约9.799亿股，按4月14日收盘股价8.26元计算，价值80.9亿元。

伴随着孙宏斌的淡出，车建兴的加入，一度剑拔弩张的金科股权争夺战，正缓缓落下帷幕。

孙宏斌收获了投资收益、黄红云重获了控制权、车建新趁势补位，这又何尝不是“三赢”的局面，最好的结果呢？