透析宏观格局，展望2020——南华期货新年论坛

#2019年是纠结反复的一年#

美国抡起的关税大棒飘忽不定，从宣布“不提高2000亿美元商品关税”到“征收关税由10%提高到25%且将对3250亿美元商品征收关税”；G20峰会中美元首会晤，特朗普承诺“暂缓对3250亿美元商品征收关税”，旋即单方面撕毁协定，宣布“对3000亿美元商品加征10%的关税”……中美经贸摩擦谈判之路曲折反复，关税大棒起起落落。尽管我国宏观经济政策强调“以我为主”，但不可否认，今年经济压力变数很大程度来自中美经贸摩擦所带来的动态变化，因此逆周期调节政策的“政策锚”似乎更为动态，逆周期调节的力度和节奏更多来自对于经贸摩擦的影响动态评估。

中美经贸摩擦和逆周期调节效果的共振主导了2019年的经济表现。

#2019年是平衡与选择的一年#

2019年全球经济增速放缓趋势明显，全球央行启动降息周期，中国央行保持定力，坚决不搞“大水漫灌”，主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位。增强调控前瞻性、针对性和有效性，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，平衡好总量和结构之间的关系。

国内经济运行面临风险挑战较多，企业投资生产趋于谨慎，制造业投资和民间投资增长有所放缓，外需减弱对出口增长形成压力，经济下行压力持续加大。面对诸多风险与挑战，我国继续保持定力，把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节，加强结构调整，平衡好短期和长期、改革和调控、内部和外部的关系，坚持房住不炒的定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

#2019年是静水流深的一年#

第三季度《中国货币政策执行报告》指出，“中国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期”。

金融风险防控稳妥果断推进，宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制，货币和债务增速大幅下降；虽然GDP增速创下近29年新低，但我国经济结构不断优化、质量逐步提升。

高新技术领域的韧性很强，2019年前三季度，计算机、电子行业的投资增速高达11.6%，远高于制造业整体仅2.5%的增速水平。

从EPMI战略新兴产业采购经理人指数来观察，9月读数为56.8%，持续处于高景气状态，与整体制造业49.3%的水平形成鲜明对比。

过去40年中国经济大发展主要受益于人口红利、城镇化和全球化三大动力，这其实都是数量上的红利。随着中国劳动力的受教育程度越来越高、研发创新投入增加，人口继续从农村和乡镇向城市转移，改革开放进一步深化，中国经济将受益于工程师红利、城市化和改革开放这些质量上的红利，迎来高质量发展时代。

回首，是脚下的从容与对远方的坚毅；展望，是心中的定力与对未来的期许；

2020年，是三大攻坚战的攻关之年、是十三五规划的收官之年、是全面小康的决胜之年。

面对一系列长期政策目标的兑现，中国经济能否交上一份满意的答卷？

2020年决定中国经济的核心要素是什么？

全球贸易关系、经济格局又将如何演化？

大国博弈、奋进新时代又将带来哪些机遇？

12月15日，由南华期货举办的“2020商品期货、金融衍生品新年论坛”即将在上海浦东召开。论坛特邀交通银行首席经济学家连平， 就“2020宏观格局及资本市场展望”发表演讲，透析宏观格局。南华期货邀您共同前瞻2020年资本市场与商品市场投资机会，在变局中把握机会，在趋势中收获长虹收益。