王忠民：我们正在向基于权益资本的上市制度推进

1月13日，“2019中国制造论坛：全球产业链重构下的制造业挑战”在广东佛山继续召开。全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民出席会议并发表主旨演讲。他指出，在科创板的价值号召之下，上市制度正在向基于权益资本的金融服务方向推进。

（图片来源：2019中国制造论坛）

王忠民指出，金融服务如何能够为制造业？对银行来说，要求银行可以给我们民营企业提供贷款，大银行贷款占三分之一的比重，小银行占到50%的比重，用这种信贷的方法来支持我们的民营企业。今天为什么银行没有贷出去？关键是民营企业要不要它那个贷款。那种向服务业深度渗透的制造业企业，需要的金融服务的东西是什么？不是信贷问题，而是创新风险投资的问题。有没有风险投资，有没有天使投资，跟你一起创造一个最新的APP，创造一个最新的商业应用，创造一个最新的东西，可以把我们原来的制造业升级换代，而它缺的是权益资本。

王忠民认为，今天上市如果基于制造业，一定是看你投入了多少固定资产，你用多少土地，你有多少固定资产、设备，这些钱带来了多少年的利润盈利，你持续盈利三年达到什么样的水平，这个公司就可以上市。但是，我们说一个公司上市，在它没有挣钱的时候上市才有人估值。天使投资永远去找这样的投资对象，可以半年给他融一次资。如果一旦表现出烧钱阶段的结束和利润回报的时候是直线上升，直线上升不在这之前投进去，之后就太贵。

王忠民强调，二级市场当中一定表现出这种逻辑，没挣钱的时候的公司就应该可以上市，但是你这个逻辑应该用边际估值法当中能够估值出来。今天全球赤字排行榜、中国赤字排行榜前十的公司全部都是这样的公司，因为它的金融服务改变了制造业，因为它在还没挣钱的时候，或者挣小钱的时候就上市了，才可以融得更多的社会资本。

他认为，不仅是天使资本，而且是上市以后的社会公共资本，让制造业企业在改变自己制造业的服务当中提升能力，提升渗透率，提升所有的竞争当中的升级换代的力量，最后才让自己的制造业焕然一新，才让这个时候普惠的基础之上，全社会新的制造业绝对额承让的基础之上，制造业的内部结构完全因服务业而成为一种新的天地，新的利润分配模式，新的上市制度。

王忠民最后指出，在科创板的价值号召之下，我们正在向基于权益资本的上市制度去推进。2018年我们去香港上市的多了，去美国上市的多了，一定是他们的上市制度基于这种权益资本的金融服务。如果中国的科创板正在以这样的样子向我们迎面走来，权益资本就一定能成功。