先是美图秀秀,现在是陆金所,下一个会是谁?

2017-03-27 15:39:10
傅碧霄
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2017-03-27

未来,会有越来越多的内地互联网公司在香港上市吗?

作者:傅碧霄

来源:野马财经


未来,会有越来越多的内地互联网公司在香港上市吗?


“我们有可能在香港上市。”3月23日,陆金所联席董事长兼CEO计葵生在彭博社的电视访谈中,终于确认了陆金所的上市计划,但具体上市时间需要等到市场条件成熟。


看来,继去年美图公司(1357.HK)在香港创下近年来科技股IPO最高纪录后,港股有望迎来一头来自内地的独角兽。


而老一辈的互联网公司多在美国上市。


从2000年的网易(NASDAQ:NTES)、新浪(NASDAQ:SINA)、搜狐(NASDAQ:SOHU),到随后的盛大游戏(NASDAQ:GAME)、百度(NASDAQ:BIDU),再到当当网(NYSE:DANG)、奇虎360(NYSE:QIHU),最后2014年又迎来了一轮大爆发——陌陌(NYSE:MOMO)、猎豹移动(NYSE:CMCM)、迅雷(NASDAQ:XNET)、智联招聘(NYSE:ZPIN)、京东(NASDAQ:JD)、聚美优品(NYSE:JMEI),当然还有阿里巴巴(NYSE:BABA)。


在香港上市的也就只有2004年的腾讯控股(0700.HK)和2007年的金山软件(3888.HK)。


先是美图秀秀,现在是陆金所,下一个会是谁?

美国梦还是要有的,万一醒了呢?


美股市场中,自2011年开始的中概股退市潮一直延续至今。


美国投资者对于中国的互联网行业的不熟悉,让中概股深感作为移民的不易。而远低于A股市场的估值、潜在的集体诉讼风险、股票流动性并不强等残酷现实,更是叫醒了中概股的美国梦。


近年来,巨人网络(NYSE:GA)(退市回A)、盛大游戏(NASDAQ:GAME)、完美世界(NASDAQ:PWRD)(退市回A)、世纪佳缘(NASDAQ:DATE)、人人网(NYSE:RENN)、聚美优品(NYSE:JMEI)、陌陌(NYSE:MOMO)、当当网(NYSE:DANG)、艺龙(NYSE:LONG)、汽车之家(NYSE:ATHM)、奇虎360(NYSE:QIHU)等纷纷开启私有化进程。


数据显示,2015年累计已有大约33家在美上市内地企业提出私有化计划。同时,2015年中资企业在境外进行IPO的只有14家,到了2016年则更少。


香港会成为新的应许之地吗?


港股市场上的公司产业结构趋于传统老化,缺少富有活力的创新型公司,长期以来被人所诟病。


美图以亏损之身成功在香港上市,当时被业界解读为香港市场积极吸纳新兴科技公司的信号。而蚂蚁金服、众安保险、安邦保险也都曾有赴港上市的传闻,加之此番陆金所的表态,不知会对滴滴、小米、搜狗、新美大、今日头条有何启发。


毕竟,中国内地资本市场的门槛对于很多科技创新型公司来说确实很高。除了排队久、借壳难的痛点,硬性的盈利要求更是难以达标。


中国内地主板、中小板要求企业最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元,或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元,最近一期末不存在未弥补亏损。


而对于创业板上市条件要求最近2年连续盈利,最近2年净利润累计不少于1000万元;或者最近1年盈利,最近一年营业收入不少于5000万元。最近一期末净资产不少于2000万元,且不存在未弥补亏损。

陆金所在财务方面恐怕也很难达到这一要求。


关于目前的盈亏状况,野马财经(微信公号:ymcj8686)向陆金所陆金所进行了询问,但对方没有透露具体信息。


据此前媒体报道,陆金所2015年约亏损4.15亿美元。但计葵生对这一数据表示否认,同时表示:“如果2016年要赚钱也不难,我们就不要成长那么快,马上就可以赚了。”


行业分析人士向野马财经(微信公号:ymcj8686)透露,2016年,陆金所盈亏基本平衡,而此前则处于亏损状态,并预计2017年陆金所在盈利方面会有更好的表现。


2016年1月,当时计葵生表示陆金所更倾向于在内地而上市,而不是香港。业内便推断其可能选择上交所当时预计会设立的战略新兴板(财务门槛较低)上市。但随后战略新兴板流产,这条上市之路也就走不通了。


未盈利企业亦可在港上市


虽然,在香港上市也对企业的盈利状况有所要求:即过去3个财政年度至少5000万港元盈利(最近一年盈利至少2000万港元,以及前两年累计盈利至少3000万港元),且上市时市值至少达2亿港元。

但香港交易所的《上市规则》中也有例外条款:只要符合“市值╱收益测试”(上市时市值至少达40亿港元,且最近一个经审计财政年度收入至少为5亿港元)或“市值╱收益╱现金流量测试”(上市时市值至少达40亿港元,且最近一个经审计财政年度收入至少为5亿港元,且前3个财政年度来自营运业务的现金流入合计至少1亿港元),企业即使不盈利也可上市。


美图就是因为通过了“市值/收益测试”,得以在香港上市


此外,香港资本市场实行注册制,上市流程简单,后续融资也比A股更为方便。


而且,对于互联网金融公司来说,内地资本市场也有诸多政策方面的约束。2016年5月,计葵生就曾表示,由于P2P市场动荡以及对政府将加强监管的疑虑,陆金所在上交所的IPO计划将推迟到2017年。


相比于美国,香港与中国内地文化相通、经济相连,在沪港通、深港通开通之后,内地资金可以直接购买港股股票,这都是美国的中概股无法享有的益处。


那么,如果陆金所成功实现在香港上市,又将会得到怎样的估值?


资本市场对金融科技的合理认知


“我们一直在等待资本市场对金融科技的‘story’有个合理的认知。”计葵生这样说道。


从此前的两轮融资可见,资本市场给予了陆金所很高的肯定


陆金所在2015年3月的A轮融资时估值100亿美元,在2016年1月的B轮融资时估值185亿美


而2016年11月陆金所上市传闻正猛之时,甚至有消息称其估值达到500亿美元。不过这个说法没有得到陆金所的承认。


作为中国平安保险(集团)股份有限公司旗下成员,自2011年9月成立以来,陆金所稳居中国互联网金融公司第一梯队之列。


从公司架构来看,陆金所上市的主体——陆金所控股在2016年完成了旗下“三所一惠”的布局,包括陆金所、重金所(重庆金融资产交易所)、前交所(深圳前海金融资产交易所)、普惠金融(平安普惠)的格局。全面覆盖财富管理、机构间交易和消费金融领域。


目前,陆金所持有基金代销牌照和保险代销牌照。


计葵生在3月23日接受彭博访问时表示,陆金所的市场占有率在过去一年扩大了一倍。而近日中国平安(601318.SH)公布的2016年业绩报告也显示,陆金所在用户数和交易资产规模等方面增长显著。


截至2016年12月31日,陆金所平台累计注册用户数2838万,较上年末增长55.0%,活跃投资用户数740万,较上年末增长103.9%,2016年新增投资用户数445万,同比增长33.3%;


通过陆金所平台交易的资产规模保持增长,2016年零售端交易量15351.63亿元,同比增长137.5%,期末零售端资产管理规模达4383.79亿元,较2015年底增长74.7%;


在机构间金融资产交易领域,陆金所控股通过旗下的陆金所、重金所和前交所为机构的金融资产交易需求提供服务,同时前交所和重金所也分别致力于跨境业务和机构间金融资产撮合业务的开拓。


截止2016年12月31日,陆金所控股的机构端总交易量达52,806.05 亿元,2016年机构端交易量41,999.25亿元,同比增长377.9%。


在消费金融领域,陆金所的普惠金融服务于个人消费金融需求,是中国最大的个人消费金融服务提供商之一。


2016年,普惠金融的新增贷款量达1,729.19亿元,同比增长257.7%,期末管理贷款余额1,466.40亿元。自开展业务以来,累计借款人总数达到377万,累计贷款量达 2,719.97亿元,其中无抵押贷款量1,753.64亿元,有抵押贷款量966.33亿元。


如果这个陆金所用7年时间讲述的金融科技故事,能够在香港的资本市场上迎来高潮,那么,下一个走向香港的内地科技公司又会是谁呢?

先是美图秀秀,现在是陆金所,下一个会是谁?

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