易观李子川：2017是金融科技发展的前夕

易观金融行业资深分析师李子川

中国的互联网金融从2014年到2017年经历了发展、监管、调整、启动四个阶段。2017年的启动不是刚刚开始，而是高速发展的前夕，行业将迎来更加迅速的提升。

自2016年上半年开始，备受关注的金融科技和前一阶段的互联网金融，有很大的不同，后者更偏向工具、渠道方面的对接，而金融科技则是从资产特性、交易机制、组织方式等多方面带来改变的一种形式。

回顾金融科技的发展历史，从1993年开始，当时的金融创新以传统金融机构为主，而科技企业是国政府以及金融机构所扶持的对象。2007年是一个重要节点，经济下行传统金融机构对于风险的态度逐渐收紧，针对多个产业主动缩减风险敞口，金融服务业出现新的业务模式如P2P，第三方支付的应用在此时也上升到一个新的水平，科技企业迎来发展机会。所谓的互联网金融其实是金融科技发展的过渡形态之一，金融科技下一阶段必将向产业的更深层次进行演化。

行业加速洗牌，但总体势头仍上涨

易观对于移动支付、P2P、众筹、互联网消费金融、互联网保险等金融科技领域进行了长期跟踪，从市场表现来看，这些行业呈现出不同的趋势。

经过十多年的发展，支付领域的发展相对成熟，后续下发的非银支付机构业务管理办法，使得支付业务类型更加清晰，第三方支付的小额、快捷、便民服务的中介定位再次被强化。

在规模上，移动支付2016年上半年达到约13万亿的量级，而且保持高速增长。P2P在2016年上半年达到了8千亿元，相对于一开始的高速猛增，今年其发展速度有所放缓。

金融科技领域的企业会加快速度洗牌

以网贷为例，今年行业的整体规模将近两万亿元，受政策方面的约束，企业普遍转型速度加快。我们预判如果存量能保证在300家以上，平台的增速至少保持在50%，那么明年的增量不会低于2016年，也就是说，今年能到两万亿，明年预计会达到三万亿。监管政策对于创新产业的负面影响远远没有正面促进作用大。

如何在移动端抓住更多用户？

我们在千帆数据库中随机选择了5家互金企业进行观察，2016年1月~8月，用户活跃从7、8月开始有明显上升，启动次数在8月有所下降，后又继续上升，使用时长在8月有所收紧，随后又开始增长。可见P2P网贷用户现在还处于不稳定阶段，受外界因素影响的波动性较大。

进一步看平台的用户活跃留存，比例大致在20%左右，高的可能到40%、50%的水平，如人人贷、宜人贷、有利网这三家的用户规模在200万~400万之间，重合度并没有想象中那么高，人人贷与宜人贷的用户重合度最高也不过9%。

这些体现了创新产业的一个基本特征。在成熟行业中，比如电商平台，用户竞争更多是围绕老客户的竞争，而创新产业中的公司需要更多去获取一些全新的用户。所以对平台而言，盯着别的平台的用户没有太大意义，目光应该放在一些传统理财客户，或者是一些理财小白，这些有新增潜力的用户群体，对于平台来说更有意义。

互联网金融进入资本寒冬了吗？

2016年下半年起，人们普遍认为互金行业受政策打压遇冷。但我们从粗略统计的投资笔数来看，2015年有565起，2016年有313起，也不是想象的那么悲观，资本对于行业的认可度还是存在的。

2017年投资预期：历史可能重演

回顾过去几年互金行业内的总体投资笔数，借贷在2015年占比26%，到2016年占比19%，理财在2015年占比21.7%，到2016年占比21.4%，变化不是很大。

2013年时，我跟一些资本方接触，当时很多香港投资人专程到大陆来了解国内互联网金融企业，当时的投资态度还比较犹豫。2015年，互联网金融行业基本法规下发后，资本的进入明显增多。2016年政策收紧，2017年行业更加规范，资本进入的态度肯定会更加积极。以51理财、京东金融等理财平台为例，他们在10月、11月时用户依然保持着10%~20%的增长，这样的增速在金融科技领域中还是比较乐观的。2017年，我们预计资本对金融科技的开放程度会再上一个台阶，历史可能重演。

2017年有什么机会？

我们综合了监管、竞争、获利能力等综合因素分析，消费金融、征信、产业金融、智能投顾等细分行业中会有很大的机会。

消费金融

消费金融目前在国内整体市场量级将近30万亿元，但互联网消费金融规模尚小。

不过这个行业的一个尴尬点在于，线下业务缺少用户数据，国内某些知名消费金融公司在全国都有自己的业务点，但在开展业务时并不太理想，怎么办？公司又要求收入，于是各种变现手法开始出现，最主要的牌照变现，最终看的并不是代理商能带来多少业务，而是能交多少保证金，这是一个畸形的发展方向。好的地方在于，现在很多线下消费金融公司开开纷纷自建线上平台，或者跟线上电商平台合作，拓展自己的数据源，和产品销售场景，线上线下联动正在孕育着巨大的机会。

征信

征信行业发展了十几年，很多人认为这是一个比较成熟的行业，我们从规模、用户、产品多方面进行了考察，其实行业中还存在很多不足。

征信机构的实际经营表现不是太理想，北京地区这40来家企业征信机构中，有收入的有20家，而盈利的只有10多家，这样一个市场远未成熟。2017年，无论是征信公司、数据公司，还是科技金融公司，都会有意地在这个领域进行布局。据我了解，现在华道征信开始联合各家机构，做同业征信，他们在努力把这样一个数据集合的平台建设起来，在今年有一些动作，明年可能会见到更大的成果，真正让数据在平台间发挥价值，对于征信业的发展有促进作用。

产业金融

金融科技兴起之前，就有很多产业链金融的模式，但是由金融机构在主导。

现在很多电商平台都做小贷公司、保理公司，也是电商市场相对成熟之后，获利的增长速度变慢，需要寻找更好的机会，金融行业的改革红利对于他们来说是很大的吸引点。这里所说的产业金融，不是实体与金融机构简单加深合作程度，而是产业主体去自主开展金融服务，实现产融结合。

智能投顾

中国大陆个人可投资资产规模近年一直稳定上升，2016年整体可投资规模在170万亿元左右，而且到将来三年应该能达到200万亿元以上。

从现在用户线上投资理财行为来看，他们的投资比例非常低，比如网贷，仅占到居民可投资资产规模的1%左右，三年后可能会上升到1.5%~2%。随着用户对于金融科技各个领域的认可，他们在投资组合分配时，线上消费或者线上投资理财的习惯会增多，这对于推动智能投顾的发展十分有利。

预计到2019、2020年时，智能投顾市场将达到5万亿元规模，这对于理财平台，以及做投资顾问的线上平台来说是一个不错的机会。