AAA国企珠海华发10亿债券取消发行,发生了什么?

2021-03-19 10:51:19
债市观察
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2021-03-19

潘多拉的盒子一旦打开,就不会轻易关上。大环境下,“再融资难”不仅是中小企业的痛点,对于信用评级AAA的国企也不例外。

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作者 | 雷晨

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察


3月16日,珠海华发公告称,“21珠海华发MTN004”原定发行日为3月12日。由于近期市场波动,该公司决定取消本期中期票据的发行,调整后的发行安排另行公告。


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珠海华发10亿中票取消发行


债市观察(ID:bondreview)了解到,3月15日,珠海华发曾调整了一次债券簿记建档结束时间,从当天17:00延长至20:00,即延长3个小时。但天不遂人愿,发行最终“泡汤”。


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图片来源:珠海华发公告

 

据债券募集书显示,“21珠海华发MTN004”拟发行10亿元,其中7.35亿元用于偿还债务;2.65亿元用于支付全资子公司——华实控股收购光库科技(300620.SZ)9.05%股份的部分对价款。


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图片来源:募集书

 

虽然中票没有发行成功,但珠海华发却打开了另一扇窗。

 

据深交所消息,珠海华发2021年面向专业投资者公开发行绿色公司债券(第一期)(专项用于碳中和)于3月17日起上市,发行规模10亿元,票面利率4.34%。

 

自“碳中和”愿景提出后,绿色债券发行按下“加速键”,子品种碳中和债券逐渐成为市场的焦点,指将募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目。

 

而珠海华发上述债券,是今年国内发行的第17只碳中和债券。募集资金拟60%用于珠海国际会展中心(二期)项目建设、10%用于兑付到期回售的绿色债券,剩余用于补充流动资金。

 

珠海华发集团有限公司组建于1980年,与珠海经济特区同龄,是珠海两家龙头国企之一,也是珠海最大的综合型企业集团和全国知名的领先企业。


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今年3322亿元债券取消发行


近期取消发债的不止珠海华发。

 

譬如,中南建设、南通汽运、兰石集团、渝康资管、厦门住建、江东控股等多家企业近期宣布发债失败,包含取消发行、回拨后发行未成功等情况。其中不乏AA+、AAA发行主体。


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图片来源:东财Choice

 

整体来看,今年以来已有197只债券取消发行,涉及金额3322.2亿元。相比去年同期的57只、1288.2亿元,数量和金额都大幅增加,分别上涨246%和158%。

 

“今年1-2月的净融资额为4430.63亿元,均较2020年下降约4000亿元,再融资环境出现明显恶化。”国融证券3月8日研报指出。

 

债市观察(ID:bondreview)注意到,在再融资环境恶化的同时,还将出现债券大规模到期的情形。

 

据上述研报统计,2021年信用债兑付规模合计86360.36亿元,较2020年的88595.72亿元小幅下降约2000亿元。考虑到年内发行并到期的超短融规模,今年全年兑付压力可能更甚。

 

同花顺数据显示,本周(3月15日至21日)公司信用类债券到期量约2914.17亿元,目前为今年到期量最大的一周。当初凭本事借来的钱,只能各施解数来还了。

 

“在信用风险事件发生后,债券市场发债成本明显提升,且出现了部分债券取消发行的情况,在一定程度上抬升了实体经济综合融资成本。”交银施罗德基金公司总经理谢卫对《金融时报》表示。

 

有券商人士告诉债市观察(ID:bondreview),“21珠海华发MTN004”是在4.83%的利率取消的,接近询价利率的上限5%,融资成本较高或许是珠海华发取消发行的重要原因。


03

“发债难”问题如何破局?


据了解,去年10月至11月,高评级主体华晨、永煤的违约对信用债市场造成一定冲击。今年年初,华夏幸福债券违约、太安堂债券展期、海航集团破产重整也将未到期债券拉进违约之列。


值得一提的是,中金公司在研报中表示,3-4月信用债迎来到期高峰,信用事件也可能集中暴露,投资者须保持警惕。


联合资信评级报告显示,珠海华发的主体及债项信用等级均为AAA。这一等级表示发行人偿还债务的能力极强。


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图片来源:联合资信评级报告


相较于珠海华发“东边不亮西边亮”,10亿中票“泡汤”之际发行10亿元碳中和债券,低评级发行人的发债道路似乎更为“坎坷”。


渤海证券研报称,上周(3月9日至3月15日)各期限发行利率有所分化,中高等级品种多数下行,低等级品种多数上行,整体变化幅度为-2BP至2BP。


东方金诚研报显示,近期AAA级主体信用债发行占比提升,AA+级和AA级主体发行占比有所下降。同时,中低等级主体公募债发行较为困难,净融资主要来自私募债。

 

债券违约“余震”未平,“发债难”问题再次冒头,应该怎么破?

 

几天前,中国财富管理50人论坛举办了一场“当前形势下金融市场展望与投资策略”的专题讨论,给予外界一定启发。

 

对于信用债市场,多数参会专家认为,一方面,随着今年经济复苏,信用利差有望整体收窄;但另一方面,随着去年某些大型国企发生信用违约事件、所有制信仰趋于打破,信用债市场依然将呈现结构化的分化行情,保持分层状态。

 

有关专家指出,今年中国的信用债市场真正进入一个高收益债元年。在此之前,违约呈点状,定价并不充分;而经过去年到今年连续“大个头”主体的违约,市场定价开始得到足够充分的反映。在这种情况下,将有更多能够承受高风险的资金会开始关注高收益价值机会。

 

去年下半年违约的“盒子”打开后,对信用债市场的影响至今没全部消散。但不必过度恐慌,信用评估终将回归基本面。你对近期珠海华发等企业取消发债怎么看?欢迎在文末留言。



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