借新还旧!广西万通发债15亿,背后阳光100“三条红线”压力仍在

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发布时间:2020-09-23 11:39:50

作为地产圈赫赫有名的“万通六君子”之一,易小迪近年来的发展似乎并不顺心。一手拉扯大的阳光100发展遇阻,今年还遭到惠誉将评级下调至“CCC-”。


作为地产圈赫赫有名的“万通六君子”之一,易小迪近年来的发展似乎并不顺心。一手拉扯大的阳光100发展遇阻,今年还遭到惠誉将评级下调至“CCC-”。


如今,附属阳光100的广西万通地产借新还旧,发行2只共15亿的私募债,这对公司又意味着什么?


 



作者 | 王洪臣

来源 | 债市观察


公开信息显示,广西万通房地产有限公司(下称“广西万通地产”)将于9月22日发行2只共计15亿元的私募债,用于偿还公司的2只债券,其中一只债券已于此前几天到期。



01

借新还旧,40亿存续债券仍承压


据债市观察(ID:bondreview)了解,“20万通01”计划发行规模7亿元,期限2年,募集方式为私募,招标日为9月21日,招标利率区间为7%-8.5%,募集资金用途为偿还发行人到期的公司债券“15万通02”与“16万通01”。

 

另一只债券“20万通02”计划发行规模8亿元,期限3年,募集方式为私募,招标日为9月21日,招标利率区间为7.5-9%,募集资金用途为偿还发行人到期的公司债券“15万通02”与“16万通01”。两只债券的主承销商均为中信建投。

 

可见,这2只债券都是为了借新还旧,而“15万通02”与“16万通01”又是什么情况?

 

其中,“15万通02”已于9月16日到期,发行规模10亿元,债券期限3+2年,票面利率7.95%。

 

“16万通01”发行于2016年1月,发行规模14.6亿元,目前余额为14.53亿元,债券期限3+2Y,票面发行利率6.9%,目前利率为8.5%。

 

可以发现,“20万通01”与“20万通02”发行公告日均为9月15日,第二天即9月16日“15万通02”就宣告到期,可谓“无缝连接”。对此,债券行业资深人士对债市观察(ID:bondreview)表示,广西万通地产的发债操作在规则允许的范围之内,并未违规。

 

知名地产分析师严跃进则认为,“20万通01”与“20万通02”发行利率虽然略有偏高,但风险可控。

 

企业预警通显示,去除即将发行的2只债券,广西万通地产目前债券存续债券4只,总存续规模为39.53亿元,其中近25亿元将于一年内到期。

 

 

在联合信用出具的最新一期信用评级报告中,广西万通地产主体维持AA级。报告指出,2019年公司债务规模和债务杠杆均有所下降,利润规模增长,经验活动现金流保持净流入。但是,公司债务负债仍较重,且短期债务占比高,加之公司项目尚需投资规模较大,筹资压力大。

 

 

02

昔日准一线房企,如今寻觅转机


公开信息显示,广西万通地产目前为阳光地100中国控股有限公司(下称“阳光100”,02608.HK)的下属公司,实控人为易小迪。

 

 

1991年,易小迪与冯仑、王功权、刘军、王启富、潘石屹等一道在海南成立了海南农业高科技投资公司(万通前身),进入当时已对民企开放、国企却不愿进入的房地产行业,赚了第一桶金。多个地产项目的成功,奠定了万通的江湖地位,上述六人也成为行业内赫赫有名的“万通六君子”。


此后,易小迪在南宁注册成立广西万通企业总公司,并将公司的主营业务定位于房地产开发。南宁由此成为了阳光100的发源地,也是易小迪从万通分家的总部基地。

 

2000年,易小迪创立“阳光100”品牌。2002年,阳光100将总部由南宁迁至北京,开始发展及推广“阳光100”品牌。

 

2004-2008年,阳光100连续五年登上“百强房企TOP10”,绝对的一线房企的种子选手。但公司掌舵者多次调整战略,让阳光100多次错过市场红利。

 

据阳光100在2013年赴港上市的招股书显示,彼时阳光100全年的销售额为53.53亿元,而到了2019年,阳光100全年的销售额为103.3亿元。2020年上半年,阳光100的销售额是24.08亿元。与众多房企动辄百亿千亿的规模相比,阳光100的差距明显。

 

据阳光100今年中期业绩报告数据显示,公司剔除预收款后的资产负债率为76.41%,净负债率为182.11%,现金短债比0.38。《商学院》在报道中直接表示,阳光100踩中房企融资新规的“三条红线”。

 

2020年4月,国际评级机构惠誉将阳光100的长期外币发行人违约评级从“CCC+”下调至“CCC-”。在惠誉评级的定义中,CCC意味着为较大的信用风险。

 

为应对资金紧张的状况,2019年,阳光100通过出售资产回笼的资金达到73亿元,出售的项目包括重庆阳光壹佰70%的股权、卓星集团有限公司、东莞清园100%股权和温州中信昊园90%的股权。

 

此外,阳光100的管理层变动也常为业内关注。2016年至今,阳光100经历了四任首席财务官,现任首席财务官陈胜杰于2018年1月到任。惠誉在其评级报告中认为,阳光100的管理策略对信用状况有负面影响。

 

易小迪曾对媒体坦承:“我是一个非常胆小的人,我承认我过分的谨慎使企业失去了很多扩张良机。” 也有业内知情人士向债市观察(ID:bondreview)表示,“阳光100发展不畅,与管理能力和水平、以及高层领导变动大有很大关系”。

 

严跃进指出,借着此次债券融资,“后续改善融资的内容,同时做好企业的经营,都非常关键!”对于阳光100发行的2只债券及后续影响,你怎么看呢?欢迎在下方留言评论。



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