“种猪大户”赴港IPO：每头平均售价超7000元，毛利6246元！

作者 | 刘芬           

编辑 | 李红梅

来源 | 风云资本界

这两天，电视剧《平凡的荣耀》里“魏大勋直播卖猪”、“白敬亭给种猪估值”一度登上热搜。有网友笑称：两年前的剧，就知道要严格规范化种猪生产、前后消毒、直播带货，要是这个项目坚持做下来，不是发死了......

一头种猪的售价有多高？养种猪、商品猪究竟有多赚钱？日前，“种猪大户”四川天兆猪业股份有限公司（下称“天兆猪业”）向港股发起上市冲击，我们可以在招股书中找到一些答案。

其中，种猪为商品猪的主要生产来源，对整个行业极为关键。由于外来种猪具有生长速度快、饲料转化率高及瘦肉比例高的特点，中国的核心种猪通常从国外进口，并需要不断淘汰以维持繁殖率。

（图片来源：招股书）

而近年来，国内猪肉价格飞涨，其实与非洲猪瘟有着密切联系。

招股书显示，非洲猪瘟最初于2018年8月在中国发生，对生猪而言是致命疾病，且当前市场上并无可用疫苗。在非洲猪瘟爆发后，处置种猪及来自商品猪养殖户的额外需求的影响叠加，导致种猪供应严重短缺，带动种猪价格自2019年起上涨。

此短缺情况预期将在2019年至2021年期间持续，而种猪价格将在2020年达到高峰，商品猪价格预期将于2020年居高不下。随着种猪及商品猪供应逐渐恢复，种猪数量将在2024年回降至较为合理的3540万头。

商品猪、种猪的价格上涨，一度让一些养猪户赚了一波。据中国经济网6月份报道，四川省简阳市街邻村养猪户黄玉表示，正常年景下，一头猪赚100元至200元，不少时候还要亏钱。“去年下半年以来，只要能防控好非洲猪瘟，把猪健康养出栏，就有得赚。按照高点时的出场价，每公斤纯利润20元，每头利润大约2600元。近期，生猪出场价格连续下跌，但每头利润也有近1300元”。

养猪户的一头商品猪就可以赚到一千多元，大型养殖场的一头商品猪、种猪又可以赚多少钱呢？

风云资本界（微信公号：sxkcg666）了解到，中国种猪市场极为分散，2019年共拥有超过7000座种猪养殖场。按2019年的种猪价值计算，前五大市场参与者总市场份额仅为1.11%左右。

据招股书介绍，天兆猪业在中国运营着47座猪养殖场，收益主要来自于销售高质量种猪及商品猪。根据灼识咨询报告，在2019年就种猪销售收益而言，天兆猪业在中国种猪养殖公司中排第一。

财报数据显示，2017年至2019年，天兆猪业的收益分别为4.75亿元、4.49亿元、7.84亿元，同比增长率约为-5.47%、74.61%。2019年前4个月、2020年前4个月，天兆猪业的收益分别为1.9亿元、3.52亿元，同比增长率约为85.3%。

其中，这个“种猪大户”的种猪销售收益占比波动较大。2017年至2019年，种猪销售收益分别为1.98亿元、0.77亿元、2.24亿元，占总收益比重从2017年的40.6%降至2019年的26.5%。2020年前四个月，种猪销售收益高达0.9亿元，同比增长254.6%。另外，值得注意的是，商品猪的销售收益占比整体在50%以上，种猪销售收益占比远低于此。

（图片来源：招股书）

风云资本界（微信公号：sxkcg666）注意到，报告期内，种猪和商品猪的销售价格、平均毛利、毛利率都出现极大涨幅。

财报数据显示，2019年，天兆猪业的每头种猪平均售价为3856元，比2018年涨了一千多元。2020年前四个月，每头种猪平均售价高达7146元，比2019年同期的平均售价涨了近4500元。2020年前四个月，每头商品猪平均售价高达4682元，比2019年同期的平均售价涨了近3000元。

由于售价上涨，种猪和商品猪的毛利也随之攀升。2019年，天兆猪业销售一头种猪的平均毛利为3003元，比2018年多赚近1640元；销售一头商品猪的平均毛利为753元，比2018年多赚近600元。

2020年前四个月，天兆猪业销售一头种猪的平均毛利高达6246元，比2019年同期多赚近4500元；销售一头商品猪的平均毛利为2725元，比2019年同期多赚近2400元。

（图片来源：招股书）

整体毛利率方面，2018年、2019年，天兆猪业的毛利率分别为22.1%、48.4%。2020年前四个月，天兆猪业的整体毛利率为64.9%，2019年前四个月时仅为27.5%。2020年前四个月，种猪的毛利率高达87.4%，2019年前四个月时这一毛利率仅为65.3%。

（图片来源：招股书）

值得注意的是，随着猪肉价飞涨，猪饲料等相关生产成本也有所上升。天兆猪业也在招股书中坦言，公司的经营业绩受到种猪和商品猪销售价格以及饲料购买价格波动的影响。如果公司难以及时将饲料成本或其他原物料成本增幅转移至客户，可能会对经营业绩产生不利影响。

据世纪证券分析，多因素驱动了生猪价格出现反弹。从供给方面看，生猪产能恢复还需待以时日，汛期以来长江领域多地强降雨天气也对跨省生猪/猪肉调运以及生猪产能恢复产生了负面影响。

天兆猪业董事长余平在今年1月接受农财宝典新牧网采访时表示，非洲猪瘟让中国养猪业迎来前所未有的机遇，行业只需三年即可重建；未来生猪的价格会持续稳定在高位，30元/公斤甚至更高。他称，2020年目标是能繁殖母猪翻一番。

此次港股IPO，天兆猪业计划募资扩建、新建猪养殖场。招股书显示，在2020年1月1日，天兆猪业的年度最大出栏产能高达30万头猪左右。若新养殖场正常运营后，公司年度最大猪出栏产能将增加约44.48万头。

但是，在猪养殖行业，未来猪产能是否会过剩继而导致猪价大跌这一话题，也广被讨论。

近日，养猪公司唐人神（002567.SZ）的董事长陶一山在接受《中国经济周刊》采访时表示，国内在建和将建生猪产能达到20亿头。他称，“猪肉价格拐点就在明年初，随着新一波猪周期启动，生猪产能将面临过剩。早已有圈内养猪大户预测，到2022年，国内肉价将跌到10块。我更悲观，届时肉价跌到4-5块都是完全可能的。”

对此，唐人神（002567.SZ）在互动平台回应称，上述言论不代表公司对养猪行业的完整看法，但生猪行业确实存在周期波动风险，如果未来生猪行业疯狂扩产，猪价确实会下跌到较低水平。

世纪证券则表示，经对具备繁殖能力在栏母猪年化猪肉产能与生猪价格进行回归分析，10月生猪价格有可能创新高，超过40元/公斤。后期生猪价格将缓慢下降，预计2021年6月之前，22个省市生猪均价将位于30元/公斤之上。

“猪肉价格还会再涨吗？”做饭时，这个问题徘徊在沈辣脑海。第二天，他走进了楼下的一家小餐馆，不禁感叹道：好在一份黄焖排骨的价格还和年初一样......

你最近买猪肉了吗？你对猪肉价格有什么想说的？你认为合理的猪肉价格应该是多少钱？欢迎评论区留言与我们互动。