448亿“豪车经销商集团”评级遭下调,“前湖北首富”受考验

2020-08-05 20:27:29
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2020-08-05

继2019年净利腰斩下滑后,知名“豪车经销商集团”正通汽车的《财富》中国500强排名也下降了36位,股价创新低。“前湖北首富”王木清面临考验。

继2019年净利腰斩下滑后,知名“豪车经销商集团”正通汽车的《财富》中国500强排名也下降了36位,股价创新低。“前湖北首富”王木清面临考验。


目前,正通汽车非受限现金为15亿,短期债务却接近200亿,1亿美元贷款不得不寻求展期。通过高息发债和折价配股,正通汽车已经踏上了紧张的融资之路。

 



作者 | 雷晨

来源 | 债市观察


01

2019年业绩腰斩,排名下滑36位


7月27日晚间,财富中文网发布了2020年《财富》中国500强排行榜,中国正通汽车服务控股有限公司(简称“正通汽车”,1728.HK)从上年243名降至279名,下降了36位。

 

正通汽车成立于1999年,是保时捷、奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、英菲尼迪等豪华汽车品牌在华经销商,亦经营一汽大众、别克、日产、丰田、本田、现代等中档汽车。

 

2010年12月,正通汽车在香港主板上市,成为第一家在香港上市的豪华汽车经销商集团。截至2019年末,正通汽车在全国41座城市拥有135家已开业经销网点,同比减少5家。


国内汽车市场自2018年以来整体下滑,不过豪华车市却表现亮眼。据乘联会数据,2019年主要豪华汽车销量同比增长11.8%至220.6万辆,今年上半年同比增长0.6%至105.3万辆。

 

但与此同时,豪华汽车市场竞争进一步加剧,品牌表现分化加剧。加上正通汽车根据市场形势对部分品牌经营进行策略性调整等因素,2019年公司业绩较上年出现明显下滑。

 

财务数据显示,2019年正通汽车实现营业收入359.43亿元,同比下降6.26%;实现归母净利润6.64亿元,同比下降45.77%,几近腰斩。

 

债市观察(ID:bondreview)了解到,同样是在7月27日这一天,正通汽车收盘价为0.75港元/股,创造历史新低。而不久前正通汽车1亿美元贷款逾期,随后被穆迪下调评级。



02

15亿现金无法覆盖200亿短债


7月21日,据新浪等报道,正通汽车未能偿还一笔约1亿美元的分期贷款。 该笔贷款签署于2018年1月,初始贷款金额为3.8亿美元,后增加至4.15亿美元。


正通汽车随即于次日早间公告称,已分两期偿还30%贷款本金及应计利息,同时承认曾要求贷款机构将分期贷款延期至2021年1月,并预计将在未来数周内修订该期贷款还款日期。

 

7月24日,穆迪将正通汽车的企业家族评级和高级无抵押债务评级从“B3”下调至“Caa3”,评级负面,反映出正通汽车的流动性状况不佳,以及由此导致的无法履行还款义务的风险。

 

截至2019年年末,正通汽车总资产为448.58亿元,总负债312.18亿元,资产负债率为69.59%。其中流动负债258.19亿元,占总债务比为82.7%

 

债市观察(ID:bondreview)注意到,公司流动比率和速动比率分别为0.93、0.8,均低于1,短期偿债压力大。

 

进一步来看,在流动负债中,短期借贷170.28亿元、应付票据24.47亿元,短期债务达194.75亿元。与之形成鲜明对比的是,正通汽车账面非受限现金及现金等价物仅为14.97亿元。



为缓解资金压力,正通汽车不惜折价配股。正通汽车7月15日公告称,拟以每股1.09港元配售2.45亿股,集资2.67亿港元。配售价较7月15日收市价每股1.29港元,折让约15.5%。

 

另外,高息发债也体现了正通汽车的“求生欲”。今年1月,正通汽车以12%的利率发行了1.73亿美元优先票据,而其同行广汇汽车2019年末发行的多期债券平均成本仅为7.1%。



03

“前湖北首富”面临考验


实际上,贷款逾期、短债承压的正通汽车也曾风光无两。2010年上市后积极扩张,2011年8月正通汽车作价55亿元并购中汽南方,国内汽车流通领域第一大并购案由此诞生。

 

当年正通汽车全国规模排名第20位,而大名鼎鼎的中汽南方排名则高居第9。通过并购中气南方,正通汽车成为宝马、奥迪、捷豹路虎和沃尔沃等四大豪华品牌在华核心经销商。

 

此外,正通汽车2011年还完成了3次共计5.34亿元的收购案,负债水平也由2010年底的26.59亿元攀升至2011年底的96.68亿元,之后数年公司总负债均超过百亿元。

 

与此同时,正通汽车2013年开始涉足保险业务;2015年成立子公司东正金融,2019年东正金融在港股上市,募集资金13亿元。至此,正通汽车旗下已拥有两家上市公司。

 

得益于资本版图日益壮大,在福布斯2013全球富豪榜上,正通汽车的实际控制人王木清以14亿美元身家成为“湖北首富”、全球排名第1031位的富豪。


与在汽车市场的高调迥异,69岁高龄的王木清极少出现在公众视野。据公开信息,他出身国企,曾在设备供应商湖北省工业建筑集团安装工程公司工作超过18年,历任多个职位。

 

1996年,王木清在湖北十堰进入卡车销售业务,初期主营东风商用车。1999年在上海正式成立第一间4S经销店,代理销售东风日产汽车。2000年后,开始涉足豪华汽车品牌。

 

如今,正通汽车继2019年业绩下滑后,《财富》中国500强排名也下降了36位。货币资金无法覆盖短债,1亿美元贷款不得不寻求展期。一系列不利状况考验着这位“前湖北首富”。

 

你认为“豪车经销商集团”正通汽车能顺利渡过眼前的难关吗?欢迎在文末留言。


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