刚披露8个亿的“雷”，又增14亿诉讼，这家券商有点南

中原证券（601375.SH）的水逆周期有点长，多个资本市场明星级别的大雷都被它踩中，这种“运气”也真的是没谁了。

流年不利还是风控不好？

近日，中原证券再次公告，更新诉讼列表。

4.32亿元踩雷“惯犯”科迪

12月2日，中原证券披露了近12个月未披露的诉讼案件，共33件，涉案金额合计约14.03亿元（中原证券2019年前三季度总营收为19.85亿，14亿对中原来说并非小数字）。其中，公司与科迪食品集团股份有限公司（简称“科迪集团”）之间的诉讼案件金额最大，为4.32亿元。

具体怎么回事呢？还要从四年前说起。

2015年9月1日那天，中原证券与科迪集团签订了一份协议书。科迪集团将持有控股子公司科迪乳业（002770.SZ）6498万股股票质押给中原证券，获得3亿人民币融资款（2017年7月26日，科迪集团还款9499.17万元，至今仍有2.05亿元未还）。

随后2016年12月27日，中原证券与科迪集团再次签订协议。科迪集团将持有科迪乳业3762万股股票质押给中原证券，同时中原证券向科迪集团融出1亿资金。

天有不测风云。2018年1月31日科迪乳业的股价并非如预期评估地那样好，股价低于双方约定的平仓线，同时科迪集团也没有采取履约保障措施，导致双方的第一次股权质押合作违约。

历史也总是惊人的相似。2018年2月1日科迪乳业的股价再次低于双方约定的平仓线，科迪集团同样没有按照约定采取履约保障措施，导致双方签订的第二次协议也出现了违约。

对此，中原证券向法院提起诉讼，要求科迪集团偿还公司本金、利息及违约金共计4.32亿元；同时公司要求有权享有质押的1.03亿股科迪乳业股票的优先受偿权。

事实上，在科迪乳业身上并不是第一次发生拖欠资金事件。

8月16日科迪乳业公告称，因部分奶农未按约定计划送奶，给公司造成一定影响，故科迪乳业拖欠奶农奶款1.13亿元。科迪速冻因资金链紧张，拖欠公司员工1500万元。值得注意的是，截至2019年3月底，科迪乳业账面上还存有17.7亿元资金。

但到了第三季度，公司账上却只剩2720.34万元，逾17亿元资金不翼而飞。公司两位董事还表示无法保证第三季度财报内容的真实、准确、完整。

面对这样的科迪集团，小券也为中原证券捏把汗。

天灾or人祸？

上述14亿和科迪乳业只是中原证券“踩雷史”上的冰山一角。

今年7月，中原证券旗下两只资管产品发生兑付风险，两只产品合计募集资金2.41亿元，融资方为闽兴医药，投资标的是闽兴医药对福建医科大学附属协和医院（以下简称：福大协和）的应收账款供应链融资。产品快到期时，才被发现投资标的是闽兴医药虚构的。福大协和方面称，公司向闽兴医药的采购总额仅一百多万元，不存在数亿元应收账款。而闽兴医药的实控人兼两只资管产品的担保人夏薛雯还失联了。

中原证券被推上风口浪尖。不过，中原证券方面回应称，2.41亿元并非中原证券自有资金，也不存在保本保收益条款。也就是说，中原证券的财务损失有限。

如果上述踩雷闽兴医药和科迪乳业，可以将部分原因归结为市场因素，中原证券还有点小委屈。那下面几个案子，又该如何解释？

2016年12月，辉山乳业（6863.HK）遭到美国做空机构浑水公司做空，浑水公司发文质疑辉山乳业夸大利润率、高层挪用公司资产、杠杆过高等问题，并称其估值为零。次年（2017年）2月，冠丰有限公司通过将风口浪尖上的辉山乳业股票质押给中原证券，获得5000万港元融资额度。2017年3月份，对辉山乳业财务造假质疑再起舆论高潮，紧接着其股价暴跌、债务危机爆发......中原证券当时内心只怕是有一万匹草泥马在奔腾。

2017年年中，市场上质疑“神雾系”公司业绩造假的传闻不断。但就在神雾系“绯闻”缠身的情况下，当年12月份，中原证券仍与神雾集团签署了股票质押式回购协议，神雾集团通过质押神雾节能（000820.SZ，现已更名为“*ST节能”）股票融资2亿元。次年（2018年）2月，神雾节能股票便跌破平仓线，并构成违约。

“粗心”的中原证券，终得自行承担结果。

水逆的中原证券

中原证券前段时间公布的2019年三季报，披露了公司与神雾集团、新光控股、长城影视等四家公司的四起纠纷案最新进展，纠纷均源于股票质押业务违约，合计诉讼金额高达7.88亿元。再加上刚刚披露的14亿元诉讼案，中原证券已有超过20亿元的资金面临风险。

2019年前三季度，公司的信用减值损失为1.5亿元，2018年同期的信用减值损失为1.04亿元，同比增长44.14%。变动原因主要为计提买入返售金融资产减值准备的增加。

中原证券成立于2002年11月，2017年1月在上交所成功上市。然而上市两年，公司业绩却严重下滑。2015到2017年中原证券的净利润分别为14.02亿、7.467亿、5.212亿，2018年则只剩下9586万，还不到2015年的10%。

2018年中原证券曾被证监会指出合规管理、内控方面存在漏洞，罚没40万元，评级也由A下调至C，被下调6级。

一项项数据无疑不提醒着中原证券加强风控的重要性和必要性。

2017年1月，中原证券在上交所的铜锣落下了令不少公司羡慕的一锤，而这一锤似乎也“惊”到了资本市场的几个“雷”，接连的雷声又“震”到了中原证券的财务数据。

但这或许并非完全是坏事，交了“学费”的中原证券，对风控的认识估计更加深刻。对此你怎么看，欢迎留言，发表你的意见。