大湾区民办学校中汇集团赴港上市：国内市场承压，出海办学求突破

近期，教育机构迎来了一波港股上市潮。

2019年2月1日，除了新东方在线和尚德启智因材料过期重新提交了聆讯资料外，大湾区最大的民办商科高等教育公司——中汇集团也在同一天向香港联交所递交了上市申请。

中汇集团目前运营两家中国民办高等教育机构，华商学院及华商职业学院，2015年公司在澳大利亚墨尔本成立澳洲国际商学院。聆讯资料显示，就2017/2018学年所有专业的在校人数而言，公司是大湾区第二大民办高等教育集团。截止2018年10月31日，中汇集团总入学人数为32388人。

 深耕大湾区教育市场，办学经验超15年 

中汇集团目前已发展成综合民办教育服务提供商，由中国国内的两大学院和澳大利亚的一所海外学校组成。

公司自2003年开始运营，2006年在广州市建立了首所学校华商学院，最初开设经济学和管理学本科学位，随后又开设了文学、工程和其他学科本科学位。2009年公司在广州市又建立了另一所学校华商职业学院，提供多种多样的职业教育课程。2015年，公司投资海外并在澳大利亚墨尔本开办了首所国际学校澳洲国际商学院，该校于2016年9月开始授课，并且是经澳大利亚政府批准的首所中国国际教育机构。

中汇集团还拟通过Global Higher Education Australia 在澳大利亚建立一所有资格授予学位的高等学院，但截至最后可行日期，集团尚未采取任何措施推进该项计划。

以下为公司简单的发展历史：

 总体业绩上升，超97%收入来自国内学校 

聆讯资料显示，中汇集团在往绩记录期间的收入及净利润保持稳定增长。截止2018年8月31日，公司的的总收入为6.36亿元，较上年同期增长了5.3%，净利润为1.75亿元，较上年同期增长了8.7%。

其中，中汇集团90%以上的收入来源于学费，2018年报告期内（截止8月31日）公司确认的学费收入约5.8亿元，占总收入的91.1%。

而公司总收入中超过97%来源于中国运营的学校。根据聆讯资料，华商学院目前是公司主要的收入来源，2018财年（截止8月31日），华商学院实现收入4.69亿元，占公司当期营业总收入的73.6%，华商职业学院实现收入1.57亿元，占当期营业总收入的24.7%。

目前，中汇集团的收入主要受到学费及住宿费收取的影响。公司通常要求中国运营学校的学生及其家长提前支付整个学年的学费及住宿费。澳洲国际商学院的学生需要分期支付学费或在教育课程开始前全额支付学费。从华商学院和华商职业学院的学费及平均住宿费的收入情况来看，整体呈增长趋势，这也是公司营收得以持续增长的主要原因。

 总录取名额下降，即将达到招生上限 

对于中汇集团来说，招生人数和录取名额将直接影响到公司的盈利能力。从招生人数来看，公司2015/2016学年至今的新入学人数呈增长趋势，但总录取名额却在不断下降。

中汇集团在国内营运的学校，其每年能够录取的学生人数由相关的中国教育部门设定并批准。聆讯资料显示，截止2018/2019学年，公司国内两所学校的总录取名额为9617名，较2015/2016学年下降了478名。而2018/2019学年公司的新入学人数为9388名，即将达到招生上限。

此外，根据《教育部关于进一步规范高等教育招生计划管理工作的意见》，研究生和本科课程招生人数需要得到教育部的批准，大专课程招生人数需经相关地方教育部门的批准。未来，中汇集团或将会面临无法增加国内招生人数的风险，从而影响收入及公司业务。

但聆讯资料显示，为了增加入学人数公司也制定了一定的扩张计划，包括两个海外项目： 

 政策风险或将影响公司业绩 

2018年4月20日，教育部发布了《教育部征求意见稿》，同年8月10日，司法部根据《教育部征求意见稿》修订版《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》发布了《司法部征求意见稿》，并对运营和管理民办学校做出了进一步规定。

如果《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）》最终以《司法部征求意见稿》当前的形式通过并实施，中汇集团或将把华商学院登记为营利性民办学校，经教育部批准后，中汇集团需要终止目前与广东财经大学的合作，并且需要将华商学院的注册资本增加至2亿元。

广东财经大学是华商学院的举办者之一，且太阳城发展与广东财经大学签订了合作协议，华商学院的名称中不仅包含了广东财经大学的名称，还获得了学术资源和支持。倘若未来国内法律法规出现重大变动，中汇集团可能无法与广东财经大学达成有效协议，那么对于公司的品牌、声誉、业务、财务及经营业绩都将产生重大影响。而且提前终止协议还需要向广东财经大学支付一定的终止费，同样会产生不利影响。

中汇集团在国内面临生源、政策等影响的同时也在不断扩展海外市场，但同样也面临着一定的问题。

根据聆讯资料显示，在往绩记录期间，原本学生偏少的澳洲国际商学院，其退学率高于国内学校，公司整体退还的学费及住宿费由2016财年的38.3万元增长至2018财年的102.07万元，其中澳洲国际商学院在学生退学后返还的学费及住宿费由2016财年的0.95万元上升至2018财年的56.03万元。虽然金额不大，对于公司来说也不构成重大影响，但也从侧面反映出海外办学面临着市场接受度较低的风险偏大。

（JW） 

本文作者：面包财经

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