“分层焦虑症”愈演愈烈 99家创新层公司转板IPO

距离6月27日分层制度落地实施还有不到一周的时间，“分层焦虑症”进入了一个集中爆发期。已经进入全国中小企业股份转让系统公示的创新层名单的920家“优等生”企业，截至发稿前，已经有99家公告披露，已经完成或者正在接受上市辅导，计划从新三板市场退市再通过IPO登陆A股市场。

转板IPO井喷

据野马财经新三板研究中心统计，自《分层管理办法》公布后的5月30日至6月22日，拟IPO的企业呈现井喷状态。已经有57家挂牌公司选择进入上市辅导，公告了准备IPO登陆A股等其他资本市场。在这批企业中，不仅有登陆创新层无望的新三板公司，也有符合新三板1至3项门槛的创新层公司。

截至6月22日，今年以来，进行了上市辅导公告的新三板公司总计158家。据野马财经新三板研究中心统计，《新三板分层管理办法》公布之后，公告准备通过IPO转板的公司占今年转板总数的36%。

在这99家接受上市辅导的创新层公司中，已经有6家相当于自动放弃进入创新层：海纳生物（831171.OC）、佩蒂股份（832362.OC）、龙磁科技（832388.OC）、波斯科技（830885.OC）、华电电气（830968.OC）、海容冷链（830822.OC）。这6家公司均已发布公告表示，向证监会提交了IPO上市申请，并已被受理。目前，这6家新三板公司的股票在股转系统已经暂停转让交易。此外，还有5家新三板公司公告了通过了上市辅导验收。

政策红利尚不确定

野马财经注意到，正在准备IPO的新三板建筑行业的龙头企业——山水环境（831562.OC），已经进入了创新层名单，并且属于完全符合《新三板分层管理办法》一、二、三项门槛的23家“三好”公司之一。

山水环境这样的“优等生”为何却要放弃创新层谋求IPO？野马财经6月12日致电山水环境董秘办，工作人员以“董秘薛永平出差，自己对于这个问题不知情”婉拒。

联讯证券新三板首席研究官付立春向野马财经分析，从新三板上退市进行IPO的公司大致有这么几种类型：一、在新三板挂牌后也进行了融资，迅速发展壮大，公司治理结构也得到了提高，公司的价值和估值都得到了提升，IPO成为了下一个发展阶段的目标；二、挂牌后，感觉在新三板上的融资、收益并不够，政策红利也存在不确定性，转而谋求IPO；三、未进入创新层，认为在新三板上价值得不到体现；四、以准备IPO为由提升公司估值，进行资本运作。

至于目前集中出现的转板IPO现象，付立春说，应该是新三板挂牌企业对分层的一种忧虑情绪的体现。这种情绪，会在6月27日分层落地之后降低。但分层带来的影响，会在6月27日以后才反应出来，不排除部分受到资金冷落的公司加入IPO的队伍。这两种此消彼长的情况同时出现，6月27日以后，新三板上转板IPO是会增加还是减少还有待观察。

转板的优势、劣势都很明显

榜样的力量是无穷的。据联讯证券数据显示，从新三板转板登陆创新板的合纵科技（300477.SZ），摘牌前最后交易日的市值为7.14亿元，市盈率仅7.85倍。仅十天后登陆创业板，上市首日市值跃升至16.53亿元，随后股价一路上升，现如今，合纵科技的市值已经达到70亿元，市盈率也提高到70倍以上。

联讯证券分析认为，新三板企业转板，除了估值得到迅速提升以外，股票流动性的改善、企业形象地位的提升、股东财富的膨胀等方面的变化也将是显而易见的。

而且，A股市场的融资能力、研究力量覆盖程度是新三板所不能比拟的。在昨天野马财经受邀参加的“主板－新三板对话竞合高峰论坛”上，前海开源董事总经理付柏瑞提到，A股的研究力量是过剩的，私募公募加起来估计有一万名研究员，看4000家上市公司。明星公司乐视少说有30家券商研究员覆盖。但是新三板上的研究员，全职、兼职加起来可能不到100位，平均一位看75家挂牌公司。明星公司比如点点客，总共可能不超过10家研究机构覆盖。

而专业研究员的覆盖与资金的追捧紧密相关，得不到大量关注的挂牌企业意欲转板也很好理解。

但目前新三板转板A股市场并没有绿色通道，都需要经过先暂停交易、摘牌、上市辅导、IPO重新上市这个流程，目前A股排队企业非常多，IPO审核忽松忽紧，受政策影响较大，是从新三板准备转战A股的挂牌企业需要重点考虑的风险。

联讯证券新三板团队建议，在转板IPO风险和机遇并存的情况下，选择哪条路最好是由挂牌企业根据外部环境结合自身情况权衡利弊的结果，切忌人云亦云。